蹦恰恰~ 2025-11-26 10:40:50 【ZX通信】持续看好谷歌产业链，重视光模块+MPO+OCS相关标的为何现阶段要关注谷歌链？近期产业界与资本市场都对AI资本开支的回报有所担忧，而更关注AI产业实际带来的产业落地。在此背景下，谷歌产业链指的特别关注，因为谷歌最新财报中云业务收入超预期，同时AI推动利润率与订单飙升；此外视频模型Nano Banana Pro效果惊艳，且模型均为其自研TPU所训练，Anthropic也宣布要采购百万TPU用于模型训练。谷歌集算力+模型+应用于一体，产业与资本市场看好其未来AI潜力与护城河，近期谷歌在美股走势在七姐妹中也明显跑赢OCS：谷歌AI网络的核心谷歌在OCS布局多年，在2022年首次将OCS引入TPUv4网络中且在后续一直沿用。OCS网络在能耗/延时/宕机时间/升级迭代等多个方面具备显著优势。目前虽然谷歌是目前OCS最大的采购方，预计微软、Meta等厂商也在积极评估。根据Cignal AI预测，2029年OCS的市场规模有望接近20亿美元。目前谷歌的直接供应商主要为海外厂商 Lumentum与Coherent等厂商，但是国内厂商目前已经参与到元器件与代工产业链中，我们认为未来发展潜力较大。此外OCS的广泛引入并不会影响MPO的使用量，随着谷歌TPU需求的快速增长，我们认为相关国内MPO厂商也有相关发展机遇。推荐标的：光模块：中际旭创：谷歌核心光模块供应商，份额60%-70%OCS元器件供应商：1、腾景科技：已进入 Lumentum供应链，产品覆盖环形器、波分以及准直器阵列中的透镜/滤光片等，同时子公司合肥众波布局上游钒酸钇晶体（隔离器、环形器和偏振器件的原材料）2、炬光科技：收购瑞士SMO，可以供应透镜阵列OCS整机：1、光库科技：收购武汉捷普（Jabil）光学业务，切入MEMS OCS整机代工，间接供应谷歌；2、德科立：与iPronics合作研发波导OCS，技术路径稀缺/壁垒高，目前相关产品已经间接送样谷歌；3、中际旭创：谷歌光模块的供应商，子公司Terahop自研硅光子OCS产品，送样谷歌；4、光迅科技：自研MEMS产品，相关产品已经在OFC上展示；MPO：1、博创科技：子公司长芯盛世谷歌MPO主力供应商，主要供应MPO与AOC，谷歌收入占比；2、汇聚科技：谷歌MPO主力供应商，25H1光纤收入已达9亿港元，同比+35%；3、太辰光：康宁主要的MPO供应商，康宁是北美最大的光线缆供应商。光纤：长飞光纤：数据中心多模、空芯光纤等产品有望进入谷歌。
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